一、資本成本的含義與作用

（一）含義：資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

【例題•單選題】資本成本一般由籌資費和占用費兩部分構成。下列各項中，屬于占用費的是（）。

a.向銀行支付的借款手續費

b.向股東支付的股利

c.發行股票支付的宣傳費

d.發行債券支付的發行費

【答案】b

【解析】占用費是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。

【例題•單選題】下列各種籌資方式中，企業無需支付資金占用費的是（）。

a.發行債券

b.發行優先股

c.發行短期票據

d.發行認股權證

【答案】d

【解析】發行債券、發行短期票據需要支付利息費用，發行優先股需要支付優先股的股利，這些都會產生資金的占用費，發行認股權證不需要資金的占用費。所以選項d是正確的。

（二）資本成本的作用

1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據；

2.平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據；

3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準；

4.資本成本是評價企業整體業績的重要依據。

二、影響資本成本的因素

資本成本的體現

對于籌資者：表現為取得資本使用權所付出的代價。

對于出資者：表現為讓渡資本使用權所帶來的投資報酬。

因素：

1.總體經濟環境

具體體現指標：無風險報酬率。

如果國民經濟保持健康、穩定、持續增長，整個社會經濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應就比較低；反之，則資本成本高。

2.資本市場條件

具體體現指標：資本市場的效率，證券的市場的流動性如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，資本成本就比較高

3.企業經營狀況和融資狀況

具體體現指標：經營風險、財務風險

如果企業經營風險高，財務風險大，則企業總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率大，企業籌資的資本成本相應就大。

4.企業對籌資規模和時限的需求

具體體現指標：籌資規模，使用資金時間長度

企業一次性需要籌集的資金規模大、占用資金時限長，資本成本就高。

【例題•多選題】下列因素中，一般會導致企業借款資本成本上升的有（）。

a.資本市場流動性增強

b.企業經營風險加大

c.通貨膨脹水平提高

d.企業盈利能力上升

【答案】bc

【解析】資本市場流動性增強，投資者投資風險小，所以會導致借款資本成本下降，選項a錯誤；企業經營風險大，債權人投資面臨的投資風險就比較大，所以會導致借款資本成本上升，選項b正確；通貨膨脹水平提高，無風險利率上升，利息率會上升，所以會導致借款資本成本上升，選項c正確；企業盈利能力上升，企業的經營風險下降，投資者投資風險小，所以會導致借款資本成本下降，選項d錯誤。